莽夫游戏

高股息算是崩了，

几个代表标的这几天暴跌。

红利ETF，在1月23日到5月21日涨了20.87%，5月22日后又跌了14.5%，基本回到了原点。

行情持续杀跌之下，基民心态也崩了。

6、7月份刚开始跌的时候，还有不少资金抄底，但8月后却转为了赎回...

1）虽然有很多人说“我看好高股息，所以买了红利”，但复盘过去几轮红利行情，本质是“在不同逻辑驱动下，不同板块轮番带动红利上涨”。

最后嘛，无一例外，因为驱动逻辑走弱或证伪，红利又都跌了回去。

2）红利真正因为高股息逻辑走强，其实是去年9月或者说今年2月后的事。这和一个大的宏观背景有关，国债收益率持续走低，资产荒背景下，包括险资在内的资金开始追逐红利。

现在来看，果然抱团红利的资金并不坚定，行情稍微跌一跌就作鸟兽散...

01

下跌行情中，基金经理表现如何呢？

我把上涨行情中重仓价值、红利、周期，且业绩还不错的基金挑了出来。

就是这些，

回吐一半收益算是平均水平，有些已经把上涨中积累的收益败光了。

展开来看，

收益超过30%的几只，不少都重仓周期。

邹立虎、王凌霄、叶勇，这是上半年崛起的“周期三杰”，也凭借着高收益实现了规模暴增，但无一例外，都在这轮行情中损失惨重。

为啥呢？

坚守周期。

邹立虎、叶勇都在半年报中说看好周期股。理由是：全球经济复苏，以及新一轮货币宽松周期将带动大宗商品价格走强，进而带动周期股走强。

邹立虎还分析了5月下旬以来的行情回调，主要是因为全球经济复苏势头略有放缓，以及前期价格上涨过快。

但拉长时间看，这只是大宗商品牛市中的一朵小浪花，全球定价的核心资源品将会继续保持强劲的景气趋势。

当然，也有谨慎的。

王凌霄在二季度就减持了部分有色金属。理由是：市场太乐观了。

但也只减持了部分，空出来的仓位还又加到了煤炭上，也没躲过这轮回调，只比邹立虎、叶勇少跌了3-4个点。

还有一位市场关注度不高的新人——付倍佳，应该是这轮行情中表现最好的基金经理。

1月23日到5月21日，她管的“汇丰晋信港股通双核策略”涨了38.44%，收益不比“周期三杰”差，但在之后的回调中，跌幅只有他们的一半。

付倍佳曾是港股研究员，这只基金也全仓港股。

在半年报中，她说，采用的是“杠铃策略”，在高确定性方向，超配公用事业、石油石化等红利资产；在高成长性方向，超配消费电子、创新药。

作为杠铃杆，将在中长期内超配有色金属，此类资产供给受限，全球定价，价格中枢有望持续抬升。其实，也是看好有色金属牛市继续了。

蓝小康，曹名长的爱徒，一位深度价值风格的基金经理。

他在4月份提示了有色的风险，大涨后，有色已经属于高胜率、赔率中性的资产，呈现出收益效率高，但波动也加大的交易特征。

不过对于长期，他依然是看好，还说“黄金、原油相关股票还具有防备极端风险的属性”。

总的来说，

对有色坚定的几位基金经理，上半年吃到了大肉，现在行情虽然回调了，但也依然坚定看好，也因此在这轮回调中跌幅较大。

02

再来看收益介于20-30%之间的几位基金经理，

以价值明星基金经理为主，

有些是做心理按摩，市场估值低，红利资产也没有泡沫化，继续看好、持有红利资产。

也有些做了风险提示，

比如许拓、鲍无可、刘旭，他们在这轮回调中跌幅也相对少了那么几个百分点。

二季报中，许拓说：

坚持稳健偏保守的风格，新申购资金在投向上坚持不急迫、不追高，权益仓位因新申购资金较多而下降到偏低水平。

鲍无可在一季度就主动降低了仓位，

理由是：部分持仓股票上涨后，估值已经偏贵，出于安全边际的考虑，进行了不同程度减持。

刘旭则提示了“红利资产内部面临分化”的风险。

1）过去2年，伴随着超额收益不断加大，市场给一大类资产统一贴上了“红利”的标签，却忽略了这些资产内部其实是包罗万象。

2）前几年，地产也属于红利类资产。有些资产看似有着稳定的分红回报，但也需要考虑资产本身盈利的稳定性，现在就到了这个时候，要比以往更加谨慎审视组合中被市场阶段性投票的资产。

3）经过几个季度的调整后，部分优秀成长股的估值水平进入合理范围，未来会加大这方面的研究。

业绩上，也是刘旭表现最好。

大成高新技术产业，在上涨行情中涨了22.78%，下跌行情中跌了4.46%，今年以来的收益是13.32%，同类第3。

持仓上，

刘旭重仓运营商、家电，都是持续上涨，且在着轮回调中跌幅有限的股票，支撑了业绩。

选股能力挺强的~

03

收益低于20%的几位，

盛震山、杨思亮表现出色，基金涨了18%、17%，但回落只有7%。

盛震山重仓水电、火电、煤炭、石油、黄金龙头，都是近期杀跌的主要品种。

但这些品种其实属于补跌，7月才开始跌，近期加速下跌，也因此盛震山这只基金跌幅不大。

和红利ETF作比较，

工银新蓝筹7月9日才见顶，比红利ETF晚了足足一个半月，积累了较厚的安全垫。

杨思亮属于风险意识比较强的。

他在季报中多次说：

“本轮通胀的核心矛盾在供给侧，或许需要需求侧付出预期外的代价才能得以解决，全球经济或将经历先入其谷，再登其峰的剧烈波动过程”。

仓位也早在一季度就降到了60%上下，再加上他从供给侧出发选的几只股票近期表现不错，就抗住了下跌。

总的看下来，

1）主流价值基金经理，特别上上半年收益不错的几位坚定派，对红利（价值）、上游资源品依旧看好。

即使这轮回调较大，但从基金跌幅来看，他们并没有减仓。

2）提示风险的，其实早在一季度就行动了。

看行情，大概是涨到去年5月份高点附近的时候。不知道这轮回调中，他们观点有没有变化，仓位有没有接回来，等三季报吧~

**今年1月，“懒猫全球配置组合”&“懒猫全球稳健组合”正式在且慢上线，帮你一键配置全球资产。（点击）

**风险提示：

基金投顾服务由盈米基金提供。“懒猫全球配置组合”、“懒猫全球稳健组合”风险等级均为R4，适合C4及以上的投资者。基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，过往业绩不代表未来表现，如需购买相关产品，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断购买与自身风险等级和承受能力相匹配基金产品或基金投资组合策略，独立承担投资风险。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所有的固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。市场有风险，投资需谨慎。返回搜狐，查看更多

责任编辑：